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50年股价上涨1万倍的邪恶股——奥驰亚(NYSE:MO),买点再现?

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发表于 2019-10-3 15:20:33 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  本文首发于微信公众号:港股那点事。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

Price is what you pay. Value is what you get.  价格是你付出的钱,价值才是你真正握在手中的!
  道德价值观告诉我们“黄赌毒碰不得,烟酒军火要远离”! 然而买股票不是这么玩的,假如阁下一股正气,那便注定会错失一波「股王」!
  有些股票并非是改变世界造福人类的科技神股。但是,它们代表人类无法消灭的贪婪与欲望,自有坚挺的道理。
  今天和大家聊的就是一只带来惊人回报的股海奇葩——荼毒苍生罪大恶极的烟草业一哥Altria(前称Philip Morris)。Ps:再加个性感彩蛋,笔者认为该公司刚刚被市场误砍了一刀,此时位于K线中的低点,详见后文!
  首先简单介绍下今天的大哥——Altria(奥驰亚),它是世界上最大的烟草巨头之一。最畅销的香烟品牌“万宝路” 的所有者,世界前15大国际香烟品牌中,有7个是奥驰亚旗下的。
  在美国国内市场,Altria主要通过菲利普莫里斯美国公司来运营,其占据了美国香烟市场一半以上的份额。在国际市场上,Altria旗下的也是菲利普莫里斯国际公司(股票代码:PM)Y在2008年独立出来,我们本篇不作讨论。先看一波它这些年的股价走势图,正宗的长直稳没得跑!
  

  Altria除了在烟草领域称王以外,还布局了多个行业,主要业务包括:吸烟制品,无烟草吸烟制品,葡萄酒和啤酒这三大业务。市值超过千亿!拥有三大优质的烟草经营公司,经营着三个最大和最赚钱的烟草类产品卷烟、无烟烟草制品和机器制造的大雪茄,妥妥滴龙头股!
  一:奥驰亚到底有多赚钱
  烟草可以说是一个高“垄断”行业!全球四大巨头:菲利普莫里斯(奥驰亚)、英美烟草公司、日本烟草公司、帝国烟草公司等占据全球烟草市场份额一半以上。那么这个行业有多赚钱呢?
  瑞士信贷曾做过一份研究,它调研了1900年到2010年这110年来,美国主要行业的投资回报率。研究发现:
  如果你在1900年投入1美元到一家美国上市公司,平均来看,到2010年你会得到3.8万美金;
  如果你投的这家公司正好是食品公司,到2010年的回报是70万美金;
  而如果你投的是烟草公司,你的回报是630万美金,是普通公司的165倍。
  烟草股长期的股东财富增值能力让市场上的其他上市公司汗颜,我们看下最近8年的数据。在纽交所上市的三家烟草商菲莫国际,英美烟草,奥驰亚的年复合回报率均在11%以上,高于同期的标普的8%,也优于巴老爷的最爱可口可乐7.9%的复合回报率。
  

  作为标普500里面的性感“梦露”,奥驰亚一直以全美上市公司中以极高的的净利润率、超高的投资回报率惹得众多的投资者黯然销魂.。
  再来组数据刺激下你,如果你在1968年投出去1美元,要是你投资的是标普500指数,到2015年,你的回报是87元;如果投给了Altria(奥驰亚)公司,你的回报是6638美元,而这个回报,是所有美股里面最高的。

  如果,你错失了过去,我们来看看现在和未来!
  首先我们要定义算的上是“赚钱”。大多数人喜欢看营收,而笔者认为作为投资者,我们应该看净利润率。毕竟我们手上的钱是有限的,怎样让它们得到最大化的利用,钱回到手上的效率最高的才是王者。
  我们来看下下面两组对比数据:
  首先是与消费品指数XLP中前几名成分股的比较:直接可以秒杀宝洁,可口可乐等一众巨头。
  

  接着与纳指100成分股中的科技巨头对比,与一大堆垄断公司同台竞技,也是风头无两。而像苹果谷歌这些科技行业龙头,都或多或少存在着估值泡沫的问题。
  

  整个美股的平均净利润率大概在8.1%,我们平时耳熟能详的科技公司中,利润率最高的为苹果20.25%,而其他的一些垄断公司,最高的也就能到20%左右。请不要忘记,这里选出的公司都是某种程度垄断了其所在行业,其利润率都是最高的。
  现在你应该能理解Altria近30%的净利润是怎样一种疯狂的暴利。
  二:奥驰亚的护城河和风险指数
  首先从行业上来说:整个烟草板块目前处于相对稳定状态,因为属于消费品类,资金消费品板块以及资金避险板块,有抗跌属性。加上市场成熟稳定,拥有全球垄断优势,内部竞争虽激烈但行业壁垒大,对手很难进入。从市场环境来说:由于蓬勃的禁烟运动,导致新进来的竞争者减少,烟草行业也得以“因祸得福”!
  天然护城河—上瘾性
  虽然自从自20世纪60年代中期以来,由于加税,禁止烟草销售和在公共场所禁止吸烟,美国的吸烟率一直在下降, 吸烟率从2005年的21%下降到今天的17%以下。
  烟草的销量在萎缩,但是凭借高度垄断以及减少成本,几大公司的净利润一直是高速增长的。期间烟草公司的收入增长了32%。
  

  原因很简单:因为香烟的需求没什么弹性,消费者对它的依赖感强,在某种程度上成了必需消费品,烟草公司利用这种最小负需求效应在不断提升产品价格。
  2001年美国香烟平均1包只卖3.73美元,到2016年价格价格上涨了72.12%。
  稳定的消费人群以及消费习惯,这一点几乎成了这个行业的天然护城河。再加上各公司不断的消减成本提高毛利,几十年来每年稳定的营业额都给这几家公司带来强大的稳定的收入。
  我们再来单独分析一下奥驰亚。
  分红稳定,自由现金流充沛
  作为一个板块的龙头股,其行业优势笔者无需多言。我们重点来看看奥驰亚的一些财务数据,简要分析一下持有风险指数与利好 。
  今年来奥驰亚的资产负债表的状况也在不断改善,债务量在减少,自由现金流一直都很稳定。我们看看从侧面体现这一点的股息分红。奥驰亚的股息已经连续26年增长,而就在上周奥驰亚公布的最新财报中,宣布季度股息为0.61。
  

  从下图可以看出,奥驰亚的股息相比2008年,翻了将近一番!
  仅在2015年这一年,该公司支付了近42亿美元的股息给投资者,接近公司自由现金流的75%。这对于投资者而言,是非常诱人的!
  

  最新的财报显示经营稳定
  根据奥驰亚上周四公布的最新财报: 其营收66.6亿美元。其调整后的营收(不含同比增长3.9%,比华尔街预期高出5000万美元。其利润为19.9亿美元,仅比预期低1美分。这些数据都表明,奥驰亚经营稳定,该公司还将EPS预期调高了4.9%。
  

  2015—2017年,奥驰亚调整后的营收与预期营收对比图
  更重要的是,该公司在公布财报后宣布了股票回购计划:将回购金额从30亿美元提高到了40亿美元。这些利好的消息让奥驰亚在盘后涨了3个多点。
  而这些都表明那奥驰亚的经营状况稳定!
  三:极好的上车机会
  无需多言,奥驰亚是一个极好的投资标的。但是,作为一只股息已经连续26年增加的高股息成长股,大家对股息的追捧也导致其股价过高,降低了未来收益这个问题。早前,奥驰亚市盈率P/E比率一度走高,脱离估值的中位数。

  

  不过感谢市场,周五FDA(美国食品和药物管理局)喊话降低香烟成瘾性,美股烟草股集体下挫 。奥驰亚盘中一度下泻17%,盘后下跌9.49%个点。毫无疑问,FDA的文件引发了市场的恐慌,但是笔者认为这波抛售是市场的误判!

我们首先来看看,让大家蜂拥出手奥驰亚的这份文件:


  

FDA用一大推的数据表明:香烟成瘾造成了大量死亡和与烟草有关的疾病。这个基本上是废话!

  

  FDA宣布了要监管烟草及尼古丁的计划 :希望将香烟中的尼古丁成分降低至非成瘾标准。
  这才是重点!
  此文件一放出来,美国烟草股纷纷瀑布式下跌。大家恐慌抛售的原因无非是担心,FDA出手整治:
  将香烟中的尼古丁降低到非成瘾标准,会减少消费者的数量,影响奥驰亚这样烟草公司的销售额和业绩。
  明眼人一看,就知道这个逻辑是有bug的:
  先不说吸烟的人会不会格外惜命这个问题!降低香烟中的尼古丁含量,会真的如愿减少人们对香烟的消费吗?
  要知道烟草产品的需求弹性是很小的,短期来看人们对尼古丁的依赖是不可能迅速减少的。由于上瘾性的作用,降低香烟中的尼古丁含量,只会迫使消费者购买更多的香烟获取更多的尼古丁!或者通过黑市等非法途径,获取高尼古丁香烟产品。
  再者:
  对于绝大部分人而言,欲望是挡不住的,FDA的监管计划能够产生的影响是有限的。同样逻辑的事儿,美帝可不止干了这一回。远有1920—1930年期间的禁酒令,直接后果是黑市兴起,走私盛行,劣质酒盛行,最后整个禁令黄了!近有美国的禁烟运动,美国各州都对香烟实施了香烟税。例如:华盛顿哥伦比亚特区平均每包烟收2.5美金的税,导致的结果是:美国走私香烟,黑市交易极其严重,扯个八卦,华人可是其中的主力军。
  

  道琼斯烟草板块涨势图
  目前来看:FDA的计划是为了降低吸烟率,这显然不是能立竿见影的一件事。即使长远来看,会一定程度上影响到奥驰亚这样公司的销售额,美国的吸烟人数的不断下滑,也是不争的事实。
  所谓上有政策,下有对策。市场的风向在变,奥驰亚也在积极应对这种改变,传统香烟市场会慢慢趋稳甚至萎缩,但是作为香烟产品的替代品—无烟烟草制品(电子烟)近几年开始兴起,这无疑是下一个可以开拓的蓝海!
  奥驰亚一直在投资降低风险的烟草制品。 其旗下子公司在2016年12月5日菲利普莫里斯国际公司向FDA提交了其电子加热烟草产品iQOS的改良风险烟草产品申请。 一旦申请被FDA批准,该公司将比其他降低风险的烟草产品(包括电子香烟)拥有显着的市场优势。
  目前,市场上可获得的香烟替代品, 集中在产生蒸汽且不含烟草的基于液体的电子香烟产品。这些产品中很少有可以为吸食香烟的人提供的相同的快感。在这方面,由于iQOS中使用烟草,它可能吸引这些用户,并且考虑到菲利普莫里斯可能是行业的第一个获得FDA批准的大公司,这将让奥驰亚获得显著利益。
  总结
  关于这只股票,笔者想说的都在上面了,就不作总结了,大家自行判断!分享一条最近的投资心得,与这篇文章无关,希望大家一起共勉!
  真正的价值投资者最怕他的元宝树被人民群众发现,然后被人一顿猛摇了。
  而泡沫堆积的地方,人们竭尽心力的嘶喊,唯恐人潮散去!
  文章来源:微信公众号港股那点事



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