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坚守“积胜”理念 打造长期稳定超额收益

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发表于 2019-12-3 19:53:59 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  中国基金报记者 李树超
  “长期稳定的超额收益就是绝对收益,我们在投资中坚持‘积小胜为大胜’,追求为持有人大概率地赚钱。”银华大盘精选两年定开混合基金拟任基金经理李晓星在谈及新基金的投资策略时表示。
  2年封闭运作 发挥基金长期投资优势
  据悉,银华大盘精选两年定开混合基金即将于12月4日发行,限额20亿元,若基金募集规模达到20亿元将提前结束募集,并启动末日比例配售。
  与李晓星管理的银华明择多策略定开基金类似,银华大盘精选将每两年正式打开一次申赎。李晓星表示,定期开放有利于基金经理更好参与投资。一方面,由于基金产品规模稳定,避免频繁申赎带来的流动性冲击,基金经理在投资时可以更加聚焦股票的长期价值,坚守自己的投资理念;另一方面,在封闭期内,定开基金的股票投资比例可以达到60%~100%,可以全仓位开展股票投资,有效提高资金利用效率,有利于提升盈利资产的配置比例。
  从持有人的角度来看,定期开放的产品设计还可以回避择时,降低频繁申赎成本,并避免短期浮亏变成实际亏损。李晓星认为,公募基金是一个长期投资的工具,有一定封闭期的运作方式可以避免投资者频繁操作、短期交易带来的成本或损失,提升持有基金的体验,提高获取超额收益的概率,并将长期投资收益真正转化为投资者的回报。“由于A股市场波动较大,绝大多数客户都很难长期持有基金,这也导致多数客户并没有完全享受到基金长期投资优势带来的回报。而定期开放的产品设计,可以抑制具有较长封闭期的客户频繁交易,更有利于发挥基金的长期投资优势。”
  “长期稳定的超额收益就是绝对收益”
  李晓星坚持“积小胜为大胜”的稳健投资理念和科学投资方法,“不求妙手,但求积胜”,即不谋求一击制胜,而是追求为持有人大概率地赚钱。“净值曲线是最好的宣传语”是他常挂在嘴边的话,他管理的6只偏股基金也都斩获了不俗的投资收益。
  Wind数据显示,截至11月29日,李晓星管理的规模较大的两只产品——银华中小盘和银华盛世精选的收益率分别为60.76%、62.48%,收益率最高的银华心怡大赚63.42%。
  李晓星表示,新基金将遵循“四步选股法”,一是选出景气度向上的行业,二是在高景气度行业中选出利润增速较快的公司,三是在利润增速较快的公司中选择估值合理的股票,四是行业上下游深度调研寻找市场的预期差。
  李晓星认为,长期稳定的超额收益就是绝对收益。要想做出超额收益,核心是通过深度研究,寻找到各行业景气度变化的大趋势。在行业景气度上行时,就可以兼顾投资绝对收益和相对收益的目标,并有可能实现“戴维斯双击”。行业收入提速、公司盈利增厚、净资产收益率增长等都是判断行业景气度拐点的重要参考指标。
  具体到新基金的投资风格,李晓星表示,新基金将更注重做好风险控制,同时,降低基金净值波动率,以求在开放申购时给持有人更好的绝对收益体验。
  实行“核心基金经理团队制”
  除了稳健的投资理念和选股方法外,李晓星更看重的是银华基金独有的投研团队制度建设。
  与传统的为基金经理配置基金经理助理的模式不同,银华基金目前实施“核心基金经理团队制”,通过能力圈互补的投研人员自主结成更具战斗力的投研小组,不仅有助于小组内部充分讨论和科学决策,避免个人认知偏差,还凝聚了投研合力,实现小组内部的充分融合。
  “核心基金经理团队制”对团队成员实施共同但有区别的责任原则:团队长对小组所有成员的基金产品业绩负责,并专注寻找细分行业的阿尔法;团队成员在细分行业里寻找优质个股,挖掘个股的阿尔法。由于小组成员由投资理念相近的投研人员自愿结组,小组的投资理念也会一脉相承。
  目前,李晓星构建了以行业专家为基础的基金经理团队并任团队长,李晓星专注挖掘细分行业阿尔法,并擅长做成长股投资,基金经理张萍聚焦消费品投资,基金经理程桯专注大金融等价值领域,团队成员在投资风格、行业逻辑上优势互补,在消费、成长、价值等主要领域构建了能力圈,发挥了团队最优的战斗力。
  在李晓星看来,团队战斗力来源于团队成员对共同投资理念的遵循和认可。李晓星团队的成员都是资深行业研究员出身,然后经过团队长几年的培养,逐步成长为独当一面的基金经理,投资理念一脉相承。


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